钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如(rú)何消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才(cái)作为(wèi)锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之(zhī)际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科(kē)技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下，无论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召(zhào)开(kāi)电话(huà)会(huì)并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发(fā)布(bù)钠(nà)电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公(gōng)司(sī)经(jīng)营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的(de)公(gōng)告(gào)》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)公司董(dǒng)事(shì)长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的(de)钠(nà)电产能(néng)规(guī)划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然(rán)难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)科技就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通(tōng)过，参(cān)团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了(le)资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其(qí)大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和(hé)性能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们(men)已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并(bìng)未官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能(néng)、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等(děng)多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和(hé)合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预计(jì)2023年(nián)公司(sī)实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的(de)供应(yīng)安(ān)全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定要发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它(tā)是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目(mù)前三(sān)元钠电量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的(de)也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本(běn抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(gu抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ī)模量(liàng)产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料(liào)价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步(bù)打开，该成本(běn)临(lín)界点仍(réng)有进(jìn)一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的成本拉开(kāi)差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区(qū)工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募(mù)投(tóu)计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目(mù)实(shí)际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去(qù)了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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